Aktuální stav: koruna pod tlakem
EUR/CZK se v dubnu 2026 obchoduje v pásmu 25,30–25,60. Oproti začátku roku 2024, kdy se kurz držel pod 24,50, jde o zhruba 4–5% oslabení koruny. Pohyb není dramatický, ale dlouhodobý trend je jasný — koruna v posledních dvou letech postupně ztrácí svou pozici regionálního „silného hocha".
Faktor 1: úrokový diferenciál
Klíčový pohon krátkodobého kurzu. Kdy úrokový rozdíl mezi CZK a EUR roste ve prospěch koruny, kapitál teče do CZK aktiv (carry trade) a koruna posiluje. Když diferenciál klesá, opačný směr.
V letech 2022–2023 měla ČNB sazbu 7 % proti 4 % ECB — diferenciál 300 bazických bodů masivně koruně pomáhal. V roce 2026 jsou sazby ČNB kolem 3,25 % proti 2,5 % ECB — diferenciál sklesl pod 100 bp. Carry trade už nedává smysl.
Faktor 2: vnější bilance
Česká ekonomika je extrémně otevřená — export tvoří přes 80 % HDP, silně závislý na německém automotive. V roce 2024–2025 se Německo dostalo do strukturální recese (energetika, čínská konkurence v EV). Tím se ochlazuje i česká produkce a obchodní bilance se zhoršuje.
Méně eur z exportů → menší poptávka po koruně → tlak na oslabení.
Faktor 3: ceny energií a inflační očekávání
Inflace v ČR zůstává mírně nad 2% cílem ČNB. Volatilita cen plynu a elektřiny po pádu ruských dodávek 2022–2023 stále přetrvává. Investoři vnímají českou ekonomiku jako energeticky více exponovanou než německou — a to v měnových režimech promítají rizikovou prémií.
Faktor 4: regionální FX
Polský zlotý a maďarský forint mají v 2026 vyšší úrokové sazby (NBP 5,25 %, MNB 6,5 %) — atraktivnější carry. Globální fond manageři, kteří dříve měli „long CZK" jako defenzivní play, přesouvají alokaci na PLN/HUF.
Faktor 5: geopolitika a sentiment
Válka na Ukrajině pokračuje, energetická bezpečnost regionu zůstává tématem. CEE měny obecně reagují citlivěji než euro nebo dolar. „Risk-off" epizody (eskalace, geopolitické šoky) typicky vedou k krátkodobému oslabení CZK o 1–2 %.
Co říká ČNB
Bankovní rada v prognóze z února 2026 čeká EUR/CZK na úrovni 25,20 v Q4 2026. Oficiálně koruna „není moc slabá", strukturální faktory ji drží mírně pod fundamentem. ČNB neintervenuje, pouze monitoruje. Případná intervenční kapacita zůstává — devizové rezervy jsou kolem 140 miliard EUR.
Co může kurz hnout v 2026
Scénáře pro posílení koruny (k 24,50–24,80)
- ECB začne sazby snižovat rychleji než ČNB → diferenciál se rozevře
- Německá ekonomika nečekaně oživí (fiskální balíček, reformy) → tah na český export
- Výrazný pokles cen energií
- Geopolitické uvolnění (mír na Ukrajině)
Scénáře pro oslabení (k 26,00+)
- Pokračující recese v Německu, propad českého exportu
- ČNB sníží sazby agresivněji (k 2 %), zatímco ECB zůstane
- Eskalace války, energetická krize
- Politická nestabilita po českých volbách
Co s tím dělat: hedging pro firmy
Pro českého exportéra (placeného v EUR, náklady v CZK) znamená oslabení koruny vyšší ziskovost — ale volatilita ohrožuje plánování. Standardní instrumenty:
- FX forward — fix kurzu na předem dané datum. Žádný optionalita, žádný spread navíc nad spotem.
- FX option — právo, ne povinnost prodat EUR za fixní kurz. Stojí premium, ale dává flexibilitu.
- Forward s participací — kompromis: částečně fixujete, částečně se podílíte na příznivém pohybu.
Pro importéra (placeného v CZK, nákupy v EUR) je logika opačná — chce se zajistit proti dalšímu oslabení koruny. Stejné nástroje, opačný směr.
Co s tím dělat: domácnosti a hypotéky
Koruna se vás dotýká, i když nikdy neotevřete forexový účet. Tři kanály:
- Dovoz — auta, elektronika, energie, dovolené. Slabší koruna = dražší.
- Cestování — eurová dovolená je při 25,50 dražší než při 24,00 o 6 %.
- Hypotéky v EUR — pokud máte hypotéku v eurech (vzácné, ale existuje), oslabení CZK zvyšuje korunový splátkový dluh.
Pro retail obchodníka
EUR/CZK je „minor" pár — likvidita slabší než EUR/USD, spready u většiny brokerů 5–15 pipů. Pro intradenní trading nepříliš atraktivní. Pro několikadenní swing-trade na základě fundamentů (PMI Germany, ČNB rozhodnutí, inflační data) může mít smysl, ale velikost pozice musí reflektovat horší exekuční podmínky.
Nejjednodušší expozice na CZK pro českého občana bývá paradoxně v euru — pokud věříte, že koruna oslabí, stačí pár tisíc eur na běžném účtu.